Злато и сребро

За златото и среброто е написано много, но е полезно да запознаем читателите с някои последни данни и тенденции, които да са им от полза при вземане на решения.

Златото има много приложения, но най характерното за него е, че то изпълнява най добре ролята на пари, защото притежава няколко изключителни качества:

• златото е практически неунищожимо – то не кородира, инертно е и не се подава на влиянията на външната среда;
• златото е консистентно – една унция 24 каратово (чисто) злато е еднаква навсякъде и по всяко време;
• златото е делимо, без това да влияе на стойността му. Един диамант може да бъде разрязан на по малки парчета, но това ще намали стойността му;
• златото има стойност само по себе си – качествата му и това, че е в ограничено количество (от зората на човечеството досега са добити само около 165000 тона) го правят ценно.
• златото е портативно – относително голяма стойност е съсредоточена в малък обем, което го прави удобно за пренасяне и акумулиране.

Златото е най близко до идеалните пари и поради факта, че за разлика от книжните пари – задължително платежно средство, то не може да бъде създавано по волята на управляващите. Добивът на злато през последните години бележи застой. Да разгледаме долните графики.

Както се вижда от тях, независимо от ръста на цената на златото, който започна през 2001 – 2002 година, добивът на злато е намалял с около 8.6 % и тази тенденция ще се запази поне в средносрочен аспект. Смениха се и лидерите в добива на злато и Китай измести Южна Африка от първото място.
Характерно за златото е, че то практически не се губи и почти всичкото добито от хората през последните хилядолетия злато е налично. Добивът на злато е ограничен и не може да влияе на предлагането, защото новодобитото злато е много малка част от общия обем на метала. На предлагането могат да влияят преди всичко продажбите от страна на сегашните притежатели на злато – частните и институционалните инвеститори, централните банки и МВФ.
Частните и институционалните инвеститори- фондове и специализирани фондове, инвестиращи само в злато или сребро, търгувани на борсите, които се създадоха преди няколко години държат повече от 2/3 от златото в световен мащаб. Те не възнамеряват да продават златото си на този етап. Достатъчно е да споменем, че признати авторитети като Дж.Роджърс, М.Фабер, Д.Кейси и Р.Ръсел са на мнение, че последното нещо, което човек трябва да продава сега е златото, което притежава.
Централните банки продаваха злато до неотдавна, но сега продажбите им са практически спрели. Още повече, Централната Банка на Индия, някои други страни и особено Китай са активни и дискретни купувачи на злато през последните години. Китай се нуждае от значителни количества злато за да осигури достатъчен златен резерв, който да подкрепя юана при превръщането му в регионална валута, каквато е краткосрочната цел на китайското правителство и ръководството на страната. Това може да се види от долната графика, на която са показани златните резерви на Централните Банки (ЦБ) на водещите световни икономики, на МВФ и на Китай. От графиката е видно, че златото съставлява над 65% от резервите на ЦБ на развитите икономики, докато при Китай този процент е едва 1.9.

Поради тази причина целият добив от злато на Китай се изкупува от държавата и остава в страната. Същото се отнася и за Русия, която също е сред големите в добива на злато. Единствено МВФ е потенциален продавач, но и Китай, и Индия са готови купувачи, така че в обозримо бъдеще предлагането е, и ще остане ограничено, независимо, а може би, и поради покачването на цената на златото. Нека разгледаме долната таблица, в която е показан процентния ръст на цената на златото в различни валути за последните десет години. От таблицата е видно, че дори в най лошия случай, собствениците на злато, купено през 2001 г. са спечелили много. Ресурсните икономики, базиращи се и на износ на суровини, на развитите в индустриално отношение Австралия и Канада доведоха до засилване на техните валути и при тях увеличението на цената на златото беше относително по малко. Еврото също беше подкрепено от огромната експортно ориентирана икономика на Германия и относително консервативната политика на Европейската Централна Банка (ЕЦБ), поради което цената на златото в евро растеше по бавно. От известно време това се промени и цената на златото в евро започна да нараства значително, както може да се види от долната графика.

Както беше вече казано, златото е най близо до идеалните пари, а едно от основните качаства на идеалните пари е те да запазват покупателната си способност с течение на времето. На долната графика е показана динамиката на покупателната способност на златото в САЩ за период от повече от 100 години. От 1930 г. до 1970г. американските граждани не можеха да притежават инвестиционно злато, както и да търгуват с него.

След падането на забраната за американските граждани да притежават и търгуват със злато, покупателната му способност нараства и винаги е била по голяма от базата за сравнение, с изключение на периода на надуването на балона на акциите през 90-те години на миналия век. Това може да се потвърди и от динамиката на цените на жилищата в САЩ. Както се вижда от долната графика, пикът на цените, изразени в унции злато е достигнат още в началото на този век, докато номиналните цени в долари продължават да нарастват до спукването на балона на имотите в САЩ. Имотите и по специално жилищата са от особена важност за икономиката на Америка, и по специално за стабилността на банковата система. Ипотеките са значителна част от активите на банките и срив на цените на имотите може да има непредвидими катастрофални последствия за банковата система. Поради това усилията на правителството и на Федералния резерв са насочени към предприемане на мерки за стабилизация на пазара на имотите и евентуален ръст на цените им. През последната година в икономиката на САЩ и предимно в банковата сфера беше налята огромна ликвидност, която по различни данни е между 1.7 и 2.1 трилиона долара. Това забави спадането на цените на жилищата в номинално изражение (в долари) но спада на цените в унции злато продължава.

От 2001 г. златото се търгува при условията на повишаващ се пазар (пазар на „биковете”). На графиката по долу са показани динамиката на цената на златото от 2000 г насам и графика на индекса „Стандард енд Пуърс 500” за периода от 1974 г. до 2000 г., през който този индекс беше също в условията на повишаващ се пазар. От графиките се вижда, че тази на цената на златото е по стръмна. Независимо от това, че повишаващият се пазар на златото продължава вече 10 години, като цяло той е игнориран от коментаторите и медиите. Едва в последните години се появиха публикации и коментари по въпроса в масовите медии. Широката публика, обаче, продължава да бъде в неведение. Много малко са американците, както и българите, които са виждали златни монети-кюлчета. Още по малко са тези, които притежават златни монети – най разпространената форма за инвестиция в злато от обикновените хора.

Като цяло търсенето на злато за инвестиционни цели и спестяване от страна на редовите граждани в повечето страни по света е все още ограничено. Това е основание да се смята, че фазата на манията все още предстои.
Друго основание да смятаме така е динамиката на цената на златото през годините. Нека разгледаме долната графика на която е показана цената на златото в щатски долари от 2009 г. за периода от януари 1970 г. до 2009 г. От графиката се вижда, че през 1980г. цената на златото е достигнала нива над 6500 щатски долара за унция. Средната цена на златото през периода е била 1673 щат. долара, което е значително по високо ниво от сегашните цени на златото. При разчетите на цените е използуван индекс на инфлацията, различен от този на казионната статистика, поради което цените са толкова високи. От графиката могат да се направят много изводи и един от тях е, че повишаващият се пазар на биковете е все още в началната си фаза, и периода на манията, когато всички ще говорят, и ще купуват злато все още предстои. В момента пазара се намира в периода на консолидация и само опитни участници, и предвидливи хора акумулират злато всеки път, когато цените паднат достатъчно ниско. Ще повторим отново думите на Р.Ръсел, че в момента цени под 1200 щат. долара за унция са изгодни.

Потреблението на злато на индивидуално ниво за инвестиционни цели и за ювелирни изделия е различно по света. Традиционните пазари са арабските страни и Индия, която е на първо място в света по потребление на злато. Това, обаче, се променя с развитието на Китай и повишаване на благосъстоянието на населението му. На долната графика е показан ръста на БВП на Китай и инвестиционното търсене на злато от населението.

Тази тенденция ще се засили още повече, след отварянето на пазара на злато за населението и поради факта, че китайското правителство стимулира хората да купуват злато и сребро като форма на спестяване, знаейки, че цената и на двата метала ще расте.
Що се касае потреблението на златни ювелирни изделия, потреблението им световен мащаб в грама на глава от населението на дадената страна е показано на долната графика.

От нея се вижда, че потреблението на златни ювелирни изделия в Китай е на много ниско ниво и има огромен потенциал за ръст. Ако потреблението на златни ювелирни изделия в Хонг Конг, където живеят етнически китайци е индикация, търсенето на злато в Китай в близките години ще расте.
Много хора бяха изненадани от съобщението на китайските власти, че в течение на последните години златния резерв на страната е нарастнал силно и е над 1000 т. Китайското правителство не желае цените на златото да растат и купува дискретно в периодите на спад на световните цени. Когато китайците започнат да открито да купуват злато, цената му ще стане 5000 щатски долара за унция. Тогава сегашните цени ще бъдат история.
Една поговорка определя, че среброто е златото на бедните. Потенциалът на среброто, обаче, по отношение на ръст на цената в момента е по голям от този на златото. Според М.Фридман, среброто е било използувано като пари преди златото. Данните на геолозите показват, че наличното сребро в земната кора е около 15 пъти повече от златото. Може би поради това в течение на стотици години и до началото на 20 век златните и сребърните пари са се обменяли в съотношение приблизително 1/15. Съотношението между цените на двата метала е много важно и днес, и е показано на долните две графики.

На горната е показана динамиката на отношението на цените на злато/сребро (червено) и цената на среброто в долари (синьо). На долната графика е показана динамиката на отношението на цените на злато/сребро (червено) и цената на златото в долари (зелено). Цените са историческите и не са индексирани.
От графиките може на първо място да се направи извода, че съотношението на цените на златото и среброто е много динамично през последните 40 години поради редица причини, които няма да бъдат дискутирани тук, включително съмнения за манипулации на пазара на среброто. Сегашното съотношение на цените е около 60-65 и това е главното основание да се смята, че цената на среброто има по голям потенциал за ръст, в сравнение с цената на златото в процентно отношение спрямо сегашните цени.
Втората главна причина за потенциален ръст на цената на среброто е, че голяма част от добитото сребро се консумира и изчезва безвъзвратно. Това е съществената разлика между златото и среброто. Докато почти всичкото добито досега злато през последните няколко хиляди години е налично, почти всичкото добито досега сребро е консумирано и наличните резерви като добит метал са съизмерими с тези на златото като количества. Характерно за среброто е, че съотношението между достъпните резерви (R) в земните недра и добива (P) намалява през последните години, което е още една индикация за очаквани по високи цени. На долната графика е показана динамиката на това отношение за САЩ.

Друга характерна особеност за добива на сребро е, че повече от 2/3 от добитото сребро е съпътстващ продукт при добива на мед, олово и цинк. Поради това цената на метала не играе съществена роля за добива му. Наред с монетарното приложение, среброто има и голямо индустриално приложение, като според много анализатори, то е преди всичко индустриален метал. Среброто е най проводимия метал и има най добра отражателна способност, има силни бактерицидни свойства и убива микробите. Ежедневно се откриват нови приложения на среброто, поради което се очаква през 2020 година индустриалното приложение на среброто да нарастне с още 350 милиона унции (над 11000 тона) за:

• специални интерактивни етикети, които ще заместят сегашните бар кодове;
• слънчеви панели;
• тъкани с антибактериални и инсектицидни свойства с приложение в болничното лечение и за изработката на бельо и чорапи, които не миришат;
• импрегнация на дърво против гниене;
• акумулаторни батерии и други приложения.

Характерно за пазара на среброто е, че той е много малък като цяло, а този за инвестиционно сребро е още по малък. Това определя големите колебания в цените, които могат да тръгнат стремително нагоре, ако се появи голям инвеститорски интерес. В последните месеци се наблюдават повишени продажби на американски монети- кюлчета от 1 унция, т.н. „сребърен орел”, което може да е индикация за това, че обикновените хора са обърнали внимание на потенциала на среброто. Когато масовата публика открие златото и среброто като средство за запазване на спестяванията си, цените ще стигнат до Луната.